На валютном рынке поки нет факторов, способных его существенно дестабилизировать. Кроме двух непредсказуемых: политического и эмоционального
Как можем видеть по валютным колебаниям текущей недели, доллар почти полтора месяца терпел укрепление гривны, но наконец резко отыграл у нее почти 40 копеек – с 26,30 грн/доллар до 26,70. Аналитики утверждают, мол, сначала явно занервничал наличный рынок. Владельцы обменников давно мечтали оттолкнуться от валютного дна и поэтому при первых признаках колебаний на межбанке быстро выставили наличные котировки в пределах 26,85-27,00. И не прогадали, поскольку экспортеры и другие продавцы валюты на межбанке тоже не спешили заключать сделки, придерживая валюту. Фактор приближения выборов и громкие политические страсти вокруг них сегодня психологически работают против гривни. Да и ликвидность в банковской системе остается на очень высоком уровне. На утро среды – корсчета банков насчитывали около 59,3 млрд гривень, что дает спекулянтам ресурс для раскачивания курса. Хотя украинский экспорт обеспечивает надежный приток валюты на рынок. Поэтому пока есть повод для спокойствия только в краткосрочной перспективе.
Курс гривны сейчас – как яркий результат рыночного баланса
После незначительного ослабления гривни в начале 2019 года ситуация на валютном рынке сменилась на противоположную – курс гривни укреплялся в течение последних недель. С начала года под влиянием рыночных факторов состоянию на 7 марта официальный курс гривны укрепился на 4,4% до 26,48 гривен за доллар США. В частности, только с начала марта – на 1,4%. По данным НБУ, такую ситуацию на валютном рынке в первую очередь обуславливает благоприятная внешняя ценовая конъюнктура для товаров украинского экспорта (в частности, аграрной и металлургической продукции) и стабильные поступления экспортной выручки. Эти и другие факторы вместе обеспечили преобладание предложения валюты над спросом на межбанковском валютном рынке. И, соответственно, привели к прогнозируемому укреплению гривни.
Текущая благоприятная ситуация на валютном рынке дает возможность Нацбанку пополнять международные резервы без особого влияния на направление движения курса гривны. С начала года по состоянию на 7 марта чистая покупка валюты Национальным банком составляет около 700 млн долл. США, из них более 200 млн долл. США – за первую неделю марта. Колебания курса в сторону укрепления (и небольшой откат на этой неделе), являются здоровой реакцией рынка на постоянные изменения экономической ситуации, – считают в НБУ. И предупреждают, что под влиянием изменения баланса спроса-предложения курс национальной валюты в разные периоды может как усиливаться, так и ослабляться.
Председатель Наблюдательного совета НБУ Богдан Данилишин от себя прокомментировал: Внутренних факторов я вижу три. Во-первых, рекордный урожай зерновых в Украине в текущем маркетинговом году – валовой сбор зерна в 2018 году составил 70,1 млн тонн (по сравнению с 62 млн т в 2017 году). Значительная часть сельхозпродукции Украины экспортируется. Валютная выручка поступает в страну, половина ее продается на межбанковском валютном рынке, формирует предложение валюты, создавая условия для стабильности курса гривни и даже ее укрепления. Да и цены на рынке зерновых находятся на относительно высоком уровне (в значительной мере из-за засухи в Австралии).
Во-вторых, за первый месяц 2019 года иностранные инвесторы за счет покупки гривневых ОВГЗ почти вдвое увеличили объем вложений в украинские государственные облигации (на 5,448 млрд гривень). Для этого нерезиденты заводят в Украину валюту и продают ее на межбанковском валютном рынке, тем самым увеличивают предложение иностранной валюты.
В-третьих, в отличие от зим 2016-2017-го и 2017-2018 годов правительство проявило умеренность в расходовании средств госбюджета в конце 2018 года (противоположный пример – за декабрь 2017-го остаток средств правительства на едином казначейском счету уменьшился в 10,6 раз, результатом чего было серьезное снижение курса гривни в декабре 2017 – январе 2018 года). Надеюсь, первый практический шаг в плане повышения координации фискальной и монетарной политики сделан.
Чтобы политическое ралли не «слетело» с катушек
Многие ожидали, что накануне выборов гривня будет дестабилизироваться – кто-то побежит с нашего рынка с мешками денег, что приведет к падению гривни. Но этого не произошло. Как я и предполагал, эти выборы будут самыми дорогими в Украине - под президентские на рынок зайдет около 1 млрд долларов и еще столько же – под парламентские: на агитацию, внешнюю и телерекламу. А мы понимаем, что кандидаты деньги в гривне обычно не хранят. И, соответственно, все затраты на выборы идут из валюты в гривню, – пояснил основатель инвестиционной компании Hugs.Fund Эрик Найман в своем видеоблоге.
Вспомним, январь начинался с курса 27,5 грн/доллар. Затем был небольшой рост, обусловленный выходом на рынок в конце года бюджетных выплат из Казначейства, но этих денег было не очень много, поэтому к концу января ситуация вновь вернулась к отметке 27,5. После чего мы видим резкое укрепление гривни в первых числах февраля до 26,7 грн/доллар, а в марте и до 26,30.
Частично ситуацию стабилизировала ежедневная покупка Нацбанком 15 млн долларов, но тенденция к укреплению пока остается в силе, – говорит Найман. Именно потому, что валютный рынок активно наполняется валютой – кроме экспортной выручки еще кандидатскими долларами. А также валютой в виде международной помощи (буквально в последних числах февраля Украина получила от Запада еще 500 млн долларов) и валютой, которую нерезиденты потратили на покупку отечественных ОВГЗ, номинированных в гривне. Если в начале года они конвертировали долларов в 6 млрд грн, то на 1 февраля - уже 11,7 млрд грн. В марте же нерезиденты снизиили темпы покупки ОВГЗ и завели на отечественный валютный рынок всего миллиард с «хвостиком».
На рынке пока нет признаков, способных его серьезно дестабилизировать. Кроме одного: если вдруг после первого тура президентских выборов начнется дестабилизация политическая. Вот в этот момент на валютном рынке могут возникнуть нюансы. Иностранцы-держатели ОВГЗ начнут нервничать, население тоже, и в целом это может пошатнуть рынок. Но, я думаю, Нацбанк сможет удержать ситуацию. Во-первых, у него достаточно валютных резервов для удержания курсовой стабильности (уже $ 20,2 млрд. - Авт.). Во-вторых, чувствуется большое желание удерживать эту стабильность хотя бы до парламентских выборов осенью 2019 года. Поэтому я убежден, что в ближайшее время на валютном рынке гривня будет более-менее стабильной с легкой тенденцией к укреплению. Некоторая нервозность выборов обеспечит курс в пределах 27 гривень за доллар. Если же все пройдет спокойно, то летом мы снова сможем увидеть курс 26,5 грн/доллар. А возможно, и крепче, – предполагает Эрик Найман.
Аналитики обращают внимание на то, что хотя внешнеэкономическая конъюнктура позволила последние три года удерживать курс в среднем на уровне 25-27 грн/доллар, доходы Госбюджета рассчитаны по куда более высокому курсу. Так не стоит ли беспокоиться о его выполнении? Основные статьи, по которым обычно не выполняется доходная часть бюджета – это таможня, НДС на импорт и ввозная пошлина. В среднем за год курс рассчитан и заложен в бюджете 29,30 грн/доллар, а по факту он 26,30 грн/доллар (-3 грн). Поэтому когда с августа-сентября начнется сезонная девальвация, правительство и, возможно, НБУ особенно ей сопротивляться не будут, поскольку это поможет выполнять доходы бюджета, которые зависят от курса доллара на 40% , – подчеркнул экономический эксперт Виктор Скаршевский.
Чаши мировых экономических весов – куда качнется ставка ФРС
Чтобы лучше понимать, как может развиваться ситуация на отечественном валютном рынке, стоит взглянуть на то, что делается сегодня в мире. По его словам экспертов, на международных рынках продолжается рост цен на рисковые активы – а это явный предвестник надувания инвестиционного пузыря и, если он лопнет, будущего кризиса.
В конце марта в США пройдет заседание Федеральной резервной системы (ФРС). Оно будет очень важным, – утверждает Эрик Найман. – Если ФРС поднимет учетную ставку – это значит, что общемировой курс на кризис продолжается. Если американские банкиры не поднимут учетную ставку и сделают успокаивающее заявление с прогнозами ее размера на весь 2019, тогда мы можем в некоторой степени расслабится. По крайней мере, угроза мирового кризиса отодвинется ближе к концу 2019 - началу 2020-го.
То есть сейчас мировая экономика находится фактически на чаше весов. И все зависит от монетарной политики мировых центральных банков, которые соревнуются в том, чья политика будет мягче. Не секрет, что сейчас макроэкономическая ситуация в Европе в целом хуже, чем в США. Цены на недвижимость, автомобили в мире снижаются, но мягкая монетарная политика помогает сейчас мировой экономике. Раньше были ощущения, что кризис мировой экономики начнется с Китая, и эксперты пока так и считают, что это самая уязвимая и слабое звено в мировой экономике. Но, может, что-то измениться.
Марина Нечипоренко. Киев