“Зеленому” предсказывают в следующем году снижение по сравнению с другими мировыми валютами. Как ни странно, Украине особо переживать не стоит
Аналитики влиятельного банковского холдинга Morgan Stanley (активы - почти $ 900 миллиардов) считают, что в следующем году стоимость американских акций и корпоративных облигаций снизится, а доллар ослабеет на фоне ускорения экономического роста за пределами США. Среди причин - в частности, ожидаемый разогрев японской экономики, улучшение ситуации на крупнейших развивающихся рынках, а также снижение политических рисков в Европе. А вот риски политической турбулентности в Соединенных Штатах Америки наоборот будут усиливаться - с приближением прогнозируемо непростых президентских выборов. И это - на фоне замедления роста американской экономики и сокращения притока портфельных инвестиций. То есть, мировой бизнес предпочтет капиталовложения в экономики других стран. Но все же дешевый доллар пойдет на пользу экспортоориентированным отраслям США, которые получат новый толчок для развития. Поэтому в конце следующего года американская валюта, по прогнозам экспертов, вновь начнет укрепляться. Как же отразятся эти тенденции на мировой экономике, для которой доллар выступает основной резервной валютой? И, в частности, ситуации в Украине - с нашей привычкой все подсчитывать и экономить в зеленых?
Действительно ли доллар заболеет: диагноз и последствия для мировой экономики
На первый взгляд, прогнозируемые Morgan Stanley изменения в соотношении сладкой парочки евро / доллар (EUR / USD) незначительны. Если сейчас евро стоит 1 доллар 10 центов, то к концу первого квартала 2020-го стоимость европейской валюты, вероятно, вырастет до доллара и 16 центов. Разница - не более 5%. Мизерный показатель для стран с высоким уровнем девальвации (например, аргентинский песо с начала года девальвировал более чем на 15% после двукратного падения в течение 2018-го, не говоря уже о недавнем рекордном обесценивании боливара в Венесуэле или зимбабвийского доллара). Но для жестких мировых валют это - довольно существенные изменения, грозящие обладателям американских ценных бумаг многомиллиардными потерями.
Также аналитики прогнозируют укрепление относительно американского зеленого его новозеландского тезки (доллара) и британского фунта - несмотря на ожидаемые риски для экономики Соединенного Королевства в связи с Брекзитом (прогнозируемое соотношение GBP / USD - 1,4 против нынешнего курса в 1,29).
Основная причина того, что USD теряет позиции, по выводам аналитиков Мorgan Stanley, - замедление темпов развития американской экономики. Однако некоторые эксперты считают, что доллар могут обесценивать и искусственно, в чем заинтересованы, прежде всего, сами Соединенные Штаты. Ведь Дональд Трамп уже не раз заявлял о намерении вести политику дешевого доллара. Сетуя при этом, что слишком высокий курс американской валюты мешает стране получать максимальную выгоду от внешней торговли. А для сильной экономики даже незначительное снижение курса национальной валюты означает повышение уровня конкурентоспособности продукции на международных рынках.
К конкурентной девальвации прибегают как малые, так и крупные экономики, выступающие эмитентами мировых резервных валют. Чаще это делают в США. В том числе, снижением учетной ставки (с которой связана доходность ценных бумаг). Чем менее привлекательны государственные облигации, тем меньше денег вкладывают в них инвесторы. Соответственно, спрос на национальную валюту падает. Также Федеральная резервная система, которая в США выполняет роль Центробанка, по поручению казначейства время от времени скупает валюты стран-конкурентов, искусственно повышая их курс. Параллельно принимаются меры по стимулированию внутреннего спроса путем ограничений на иностранные товары. Прежде всего, происхождением из стран - основных конкурентов США в борьбе за мировую экономическую гегемонию. Нечто подобное происходит сейчас в отношениях между США и Китаем и частично - между США и Евросоюзом.
Прогнозы по ослаблению американской валюты в последние годы звучали не раз. Но почти никогда такие пророчества не сбывались, - напоминает директор Института социально-экономической трансформации Илья Несходовский. - Конечно, были незначительные колебания, связанные, среди прочего, с особенностями ведения внешнеэкономической политики США в тот или иной период. Но радикально на мировой экономике они не сказывались. Уровень доверия к доллару не снижается: он остается основой валютой для внешнеэкономических операций между странами.
Поэтому и теперь, по мнению эксперта, нет оснований считать, что колебания будут настолько серьезными, что существенно повлияют на мировую экономику. Тем более, что сами авторы прогноза об обесценивании «зеленого» говорят, что в конце следующего года он может отвоевать утраченное. Куда опаснее, если к конкурентной девальвации одновременно прибегнут несколько влиятельных мировых игроков (Китай, например, уже давно планомерно девальвирует свою валюту - юань). Если в эту игру втянутся еще, например, Япония и ЕС, может возникнуть турбулентность на мировых сырьевых рынках, что приведет к давлению на национальные валюты развивающихся стран - из-за сокращения объемов их экспорта.
Дешевый доллар: возможные последствия для Украины
1. Впрочем, пока прогнозы для таких экономик, а значит и для Украины, довольно благоприятны. Ведь важным побочным эффектом удешевления американского зеленого, по мнению аналитиков, будет рост цен на сырьевых рынках. Чем может воспользоваться и наша страна - один из важных игроков на рынках руды, металла и продукции АПК. В то же время возможен минус этой ситуации - параллельное повышение стоимости энергоресурсов, которые Украина в основном импортирует.
2. Противостояние между ведущими экономиками мира и снижение их Центробанками процентных ставок будет способствовать поступлению дополнительных средств в развивающиеся. Ведь в подобных ситуациях инвесторы, как правило, не рискуют вкладываться в ценные бумаги государств-участников разборок. Поэтому больше внимания уделяют именно рынкам вроде украинского, где можно получить более высокую прибыль (для сравнения - доходность ценных бумаг США - 1-2%, а украинских ОВГЗ - более 14% годовых). Это означает, что спрос на наши облигации и в следующем году будет оставаться высоким. Что в свою очередь исключит - или хотя бы отдалит - ситуацию, когда иностранные инвесторы (которые, по данным Минфина, уже вложили в украинские ОВГЗ более 100 миллиардов гривень), получив доход, откажутся покупать ценные бумаги новых эмиссий и примутся выводить деньги за границу.
3. Еще одним следствием политики дешевого доллара может стать снижение стоимости американских товаров. Но слишком радоваться этому украинцам, вероятно, не стоит. Ведь существуют риски очередного увеличения объемов импорта. А отрицательное сальдо внешней торговли нашей страны тем временем и без того неприятно растет.
4. Также эксперты не видят никаких рисков (или наоборот - чрезмерных преимуществ) в падении индекса доллара к корзине других мировых валют для самочувствия гривны. То есть, то, что доллар, к примеру, обесценится на 5% по отношению к евро, вовсе не означает, что на 5% относительно зеленого подорожает и гривня. Изменение соотношения в паре EUR / USD на внутренний рынок Украины не повлияет, - говорит президент инвестиционной группы УНИВЕР Тарас Козак, - все будет зависеть от других факторов: притока иностранной валюты от торговли товарами и услугами, поступлений от использования транзитных возможностей украинской ГТС, от того будут ли расти объемы валютных переводов от наших заробитчан. В конце концов - от сотрудничества с МВФ и заинтересованности иностранных инвесторов в украинских ценных бумагах.
В целом же из-за ожидаемого падения доллара украинцам, по мнению экспертов, особенно переживать не стоит. О вероятности каких-то крайне негативных последствий речь пока не идет. А то, удастся воспользоваться ситуацией в свою пользу, - зависит прежде всего от наших чиновников и экспортеров.
Владислав Обух, Киев